海运行业:集运是波动中复苏,复苏中波动

时间:2010-08-25 浏览:825 作者:乾进国际物流

长江证券(11.58,-0.20,-1.70%) 吴云英

  报告要点:

  本周海运股无疑是一年以来最让人振奋的一周,涨幅达到6.72%,居市场第一。原因为:1)对集装箱运输业务公司中海集运(4.18,-0.10,-2.34%)和中国远洋(9.92,-0.25,-2.46%)的中期业绩预期大幅度提升,特别是对中海集运,在一周中2次提升中报业绩预期;2)BDI持续反弹至2756点,在这一次,中国远洋股价和BDI完美的结合。市场对海运行业的关注度在提高;就关注度而言,2009年“散货”是明星,2010年“集运”是明星?那么,2011呢?或许,还是集运?或许是特种船?

  对集运行业的几个判断:

  1)中期而言,集运周期将是:波动中复苏,复苏中波动。2)海运在未来2-3年都处于“去产能化”进程,但集运的“去产能化”率先完成。3)2011年:运价均价与2010年基本持平,集运公司通过业务量的提升(幅度8-10%)实现业绩的持续增长,可能再创历史盈利纪录。4)短期:4季度量的回落无可置疑,最坏的打算就是欧线运价暴跌,大幅亏损,吞噬掉美线的盈利(美线基本运价已经可以保证盈利)。5)眼前:本周和下周将要公布的美国数据好坏参半,我们判断短期运价将处于滞涨状态。但今年是特殊年份,运价已经处于一个非常高的水平,我们无法苛求运价在已经处于历史高水平的情况下还能持续上涨。重要的是我们对中期的市场,认为依旧处于复苏进程,波动中复苏的过程中。6)船东的博弈行为是否改变?在“去产能化”真正完成,在供求关系真正逆转之前,我们认为目前的“运力控制型”一致行动还将维持。

  本周海运市场:集运滞涨、BDI反弹。集装箱:运价滞涨。

  散货:矿石进口增加,BDI反弹至2756点。

  油轮:淡季特征明显,运价仍低迷,VLCC运价仍在保本点以下。

  投资建议:

  下周四是两家集运运输公司将公布中报,预期股价在此确定的业绩超预期刺激下,短期还有上涨动力。而中期,我们预期集运股价也跟随行业波动的复苏周期,体现为波动的上涨周期。除推荐集运公司,我们推荐集装箱运输链上的集装箱港口,逻辑在于在集装箱运输之后,下一轮提价预期的可能是集装箱港口,短期看深赤湾(低估值 高分红收益率),中期看上港集团(4.29,0.11,2.63%)。

  我们推荐的交通运输投资组合:中海集运、长航凤凰(5.81,0.07,1.22%)、大秦铁路(8.61,-0.05,-0.58%)、上港集团、中储股份(8.34,0.07,0.85%)。