国内首个航运金融衍生品上市 暗战运价定价权

上海航运金融中心建设“再下一城”！

　　6月28日，在上海航运运价交易有限公司(SSEFC)正式开业同时，国内首款航运金融衍生品：上海出口集装箱中远期运价交易也迎来首批交易成交。

　　值得注意的是，上海出口集装箱中远期运价交易的场内交易模式，正悄然打破数百年以来欧洲航运经纪商赖以垄断全球航运价格的场外OTC交易模式。

　　暗战运价定价权

　　毕竟，这款航运金融衍生品正悄然打破长期以来欧洲航运经纪商赖以垄断全球航运价格的场外OTC交易模式。

　　早在4月，波罗的海航运交易所的全球航运运价衍生品中央交易系统在上海正式启动，这是成立200多年来首次在海外启动航运交易平台。

　　“但他们现在更多停留在推广交易规则阶段。”上海航运运价交易有限公司董事长张页对记者表示，“现在我们和它还谈不上竞争，因为我们做的是出口集装箱中远期运价交易，他们主要业务是干散货运价业务。

　　记者了解到，今年四季度上海航运运价交易有限公司(SSEFC)将推出中国沿海干散货中远期运价交易，而国际远洋干散货中远期运价交易品种则将在明年初择机推出。

　　据悉，目前上海出口集装箱中远期运价交易主要包括美西航线与欧洲航线两个交易品种，合约月份从当月起的连续6个月，投资者、船东与货代能以5倍杠杆买卖出口集装箱中远期运价交易品种；但这套交易模式与场外OTC交易最大的不同，在于它属于场内集中竞价交易模式，未来连续6个月的集装箱航运运价信息均透明公开。

　　“这将避免某些航运经纪商借助用船方与船东之间的信息不对称，赚取其中的运价价差，起到价格发现功能。”一家参与上海出口集装箱中远期运价交易的会员单位负责人解释说，“正是借助集装箱中远期价格发现机制，这款产品在国际集装箱航运运价定价方面的话语权将大幅提高。”

　　但记者了解到，目前参与上海出口集装箱中远期运价交易的投资者主要以个人投资者与私募基金为主，航运公司与船东还是以观望为主。

　　“一方面是我们对SSEFC出口集装箱中远期运价交易模式还需要进一步了解，另一方面习惯通过欧美航运经纪商买卖远期航运协议(FFA)，引进新的交易模式还需要多方面的协商。”一位国内船厂负责人向记者透露。

　　国际化征途

　　为了拓展上海出口集装箱中远期运价交易的国际影响力，上海航运运价交易有限公司(SSEFC)已悄然开启引进海外会员的谈判进程。

　　记者了解到，上海航运运价交易有限公司(SSEFC)准备引进约10家海外会员，向全球船厂、货代与大型投资银行推广上海出口集装箱中远期运价交易，上周，他们已与全球著名的航运咨询与经纪商克拉克森(CLARKSON)机构讨论发展海外会员的“可行性”。

　　“但是，短期要引进海外会员，比较困难。”上述知情人士透露，最大的阻力是海外结算银行与结算地的选择，有很多特定条款要谈判协商。

　　不过，更大的阻力，或许是欧美航运经纪商的“抵制”。

　　“长期以来，欧美航运经纪商都会抵制航运运价中远期交易场内交易模式，后者直接伤及他们的切身利益。”一位海运公司负责人透露，目前航运经纪商通过场外OTC交易凑合航运运价交易，每笔能收取约1.5%佣金提成，远高于航运运价中远期交易品种场内交易的0.05%交易手续费，且他们经常利用交易双方的信息不对称赚取差价。

　　“我们也在努力寻求和他们合作共赢的方式。”一位SSEFC人士透露。

　　去年1月，上海航运运价交易有限公司在伦敦场外OTC市场试运行以上海出口集装箱运价指数(SCFI)为结算依据的集装箱运价掉期交易(CFSA)，已取得一定效果。首笔成交来自摩根士丹利与一家欧洲船运公司签订的CFSA掉期交易；6个月后，伦敦结算所(LCH)与新加坡交易所(SGX)先后推出对CFSA的清算服务。

　　“现在最大的合作切入点，是欧美航运经纪商能将交易双方的远期集装箱航运运价协议拿到出口集装箱中远期运价交易系统进行套期保值。”上述SSEFC人士表示，“这有助增强上海出口集装箱中远期运价交易在国际航运运价的话语权。”