动力煤弱供给强需求格局未变

2020下半年国内供给端的持续紧缩带给市场的影响逐渐凸显，需求旺季叠加供应不足，动力煤开始出现供小于求的局面。

进入2021年以后，由于春节假日因素存在，1-2月下游消费量处于较低水平，再加上假日大型煤企响应国家保供号召，因此出现较为明显的供大于求局面。但是随着3月份下游需求迅速恢复，供应端维持偏紧预期，全年供小于求的情况还将延续。

1、煤炭需求较好

四月份，北方供暖结束，电厂开展机组检修，但仍在运行的机组发电量和耗煤量仍非常可观。下游终端日耗维持中高位，库存低位，刚需补库持续增多。

2、库存跌入历史新低

截止目前，我国主要煤炭枢纽港—秦皇岛港存煤降至397万吨，创去年六月份以来存煤最低纪录。受电厂补库影响，贸易商报价持续上探，下游对于高卡煤价格接受度提高，煤价有望保持坚挺。进口方面，正值印尼斋月，尽管终端对于进口煤招标增多，但进口商惜售，抬高报价，低卡煤一货难求，国内煤炭仍为拉运重点。

3、“迎峰度夏”压力来临

下游终端日耗维持高位，库存低位，刚需补库持续增多。进入上周，部分用户存煤不多，长协煤不够用，如果再不拉煤，就进入5天以下低水平了;如果再消极拉煤，电厂机组检修完、日耗上去，存煤就真的不够用了。“迎峰度夏”之前，必须把库存打上去。

原计划“等煤价下跌后，再大规模采购”的想法破灭，终端用户积极行动起来，适当上调接货价格，增派拉煤船舶赶往北方港口拉煤，环渤海港口装卸现场一片繁忙景象。截至目前，我国环渤海10港合计下锚船增至147艘，较一周前增加了20艘。

未来二季度，上游产出端不会有大的增量，进口煤方面也受限于成本优势较弱以及国外需求恢复等因素难以大规模放量。而需求端在供暖季结束后工业用电、用煤又随后顶上，电厂日耗也较往年偏高运行。预计二季度发电量和用电量仍有较好表现;全国煤炭消费总量约为10.5亿吨，同比增长16.9%。