海运业：美线表现优于欧线 船东欲提价迎旺季

本周海运市场:美线货量继续回升，船东欲提价迎旺季1）集装箱市场:本周集装箱市场总体需求稳中有升，总体表现美线略强于欧线。欧线部分航线已跌破盈亏平衡点；

　　美线货量继续扩大，运价稳定。随着淡季逐渐结束，船东都欲在4月底5月初顺势提价，而能否成功则要看市场的自律行为与美线的谈判结果而定。另外，因日本地震损毁的箱柜短期内无法补缺，全球第二大集装箱生产商胜狮货箱预计箱柜会在4月底5月初再次出现暂时性短缺，今年可能上调箱柜售价11%。从东方海外日前公布的一季度运营数据看，欧、美航线货量同比增速都在8%以上，但单箱收入则是欧线跌美线涨。欧线和美线货量分别同比增长8.3%和9.7%；

　　但收入方面，欧线和美线分别同比增长0.2%和23.3%，整体增长17.2%；。

　　2）干散货市场:本周国际干散货市场运价继续下跌。近期国际煤价、矿价高企，外煤、外矿优势渐失，贸易量减少。

　　3）油轮市场:本周的VLCC 船型运输市场交易略有增加，各航线运价涨跌互现。成品油运价回升。

　　4月集运淡旺季转换阶段；2011年集运大周期转换阶段

　　4月份是集装箱市场淡旺季转换阶段；运价正酝酿从年内的最低点开始恢复上涨。在2季度的后半段，建议可以重新回到外需主题:一方面，短期中海集运等公司目前股价已经对盈利预测的下调做出反映，股价风险得以释放；一方面，随着3季度传统旺季到来，相信集装箱运价将如常出现明显上涨。股价也将如常出现旺季运价推动带来的上涨。不过我们理解，1季度的股价上涨动因是对2010年超预期盈利的估值修复；而3季度的上涨主要是由于传统旺季运价上涨推动股价上涨。真正行业大周期带来的趋势性上涨机会可能是在2012年的2-3季度。

　　2011年的集运行业，面临油价上涨，需求平缓增长等多面因素。我们对集运行业中长期周期的判断是:（1）盈利大周期波动往上趋势不改变。集运需求周期与全球经济周期波动一致，一般需求增速弹性是全球GDP 增速的2.5倍左右。美国住房开工率还处于低位，未来一旦提升，则对需求弹性具有增强效应。（2）虽然2010年各集装箱公的2004，2007年。这表明行业并非是盈利能力的周期高峰时期。（3）在下一轮周期，航线结构上将有一些变化，以往欧线和内贸是盈利的主干航线，但未来美线会接替欧线成为盈利的主干航线，其次是一些新兴地区航线。

　　当然，做出以上判断有两个前提，一是全球经济是处于恢复期；二是全球未来新订单的数量要在一定水平内，目前新订单/现有运力比维持在27-28%的一个相对历史低水平，若未来这个比例维持并逐渐减少，则是判断行业周期的一个较好指标。